业务增长稳健:3月12日,公司发布18年年报,实现营业收入36.7亿元,同比增长13%;实现归母净利润4.52亿,同比增长22%。分业务来看,公司施工工程项目营业收入较上年同期增加 15.59%,毛利率较上年同期增加 1.68 个百分点;沥青砼及相关产品营业收入较上年同期减少 43.35%,毛利率较上年同期增加 5.95 个百分点;环保业务营业收入较上年同期增加 28.87%,毛利率较上年同期下降 4.45 个百分点。
   
积极参与自贸区建设:3月22日,公司发布公告,称拟作为有限合伙人参与出资设立“上海浦东科技创新投资基金”。目前基金尚处于筹备设立阶段,尚未完成工商注册,尚需取得中国证券投资基金业协会备案,实施过程存在不确定性。
   
此次投资与公司战略发展方向相符,有助于整合利用各方优势,发掘投资机会,通过专项投资和市场化管理,提升公司资本运作能力及效率。
   
财务空间潜力大:作为项目管理+投融资型企业,公司2018年资产负债率仅49%,低于同行业平均水平,具有扩大财务杠杆潜力。公司地处上海,随着未来自贸区建设的历史机遇期的到来,优质项目的增多,公司业务规模及利润都将有较大弹性。
   
盈利预测:我们预测公司2019-2021年EPS分别为0.59元、0.78元和0.94元,对应动态市盈率分别为15.1倍、11.4倍和9.4倍,首次覆盖给予公司“增持”评级。
   
风险提示:1)市场风险;2)政策风险。